旗帜鲜明看好电池片 | 或是未来几年光伏最具投资价值环节！

在2021年以前，光伏经历过两个时代，也成就了两个了不起的公司。

2011-2015年是硅料的时代。这段时间最重要的变革是硅料的国产化和冷氢化技术的提升，使得硅料的成本得到大幅的降低。这个时代对光伏产业贡献比较大的是B公司，因此也成就了创始人“首富”的神话。

2015年开始，进入了硅片的时代。2015-2020年这段时间，光伏产业最大的变革是单晶替代多晶，L公司在这段时间的表现最为突出，也使得L公司成为全球光伏行业市值最大的公司。

我们认为接下来随着硅料和硅片的降本空间逐渐收窄，对光伏产业降本贡献最大的环节将轮到电池片。

不同于以往是技术的进步推动各环节成本的下降，电池环节的降本将主要通过电池转换效率的提升，增加光伏组件全生命周期的发电量，进而降低光伏的度电成本。在这个过程中，或许也有了不起的公司诞生。

光伏产业未来最重要的变革将是P型电池向N型电池过渡。

目前最主流的电池是PERC电池，但是PERC电池属于P型电池，其转换效率的理论极限仅24.5%，实验室最高转换效率为24%，目前一线的电池企业的PERC电池普遍能实现23%的转换效率。PERC电池已经逼近其理论极限，要实现光伏产业的进一步降本，电池的技术路线必须向N型电池过渡。N型电池的转换效率理论极限能接近30%，如果进一步发展钙钛矿等叠层电池，多结电池的转换效率有望突破40%，远远超过PERC电池的转换效率。

N型电池的发展才能进一步支撑了光伏产业持续降本增效。这也是为什么近年HJT，Topcon，IBC电池开始受到资本的青睐，很多新玩家开始凭借N型电池进入光伏产业。

随着电池从P型向N型电池过渡，光伏电池有望接替硅片掌控光伏产业的定价权。

在PERC技术路线下，电池环节饱受诟病，是整个产业链中格局最差的环节，CR5仅50%左右，远低于硅片环节的80%以上，而且硅片环节出现了双寡头的格局。

复盘2015--2020这5年，单晶替代多晶是对光伏产业降本贡献最大的，L公司和Z公司的双寡头格局使得硅片环节稳稳的掌握了产业链的定价权，L公司硅片的净利率更是常年保持在25%以上。

未来5-10年对光伏产业降本贡献最大的一定是电池环节。

N型高效电池的制造工艺会越来越偏向于半导体工艺，厂房的洁净度要求大幅提升，制造的壁垒也越来越高。镀膜，刻蚀，掩膜等半导体工艺也出现在了N型电池的制造工艺中。在N型电池替代P型电池的过程中，电池环节的格局将得到重塑，不排除会出现硅片环节这样的寡头格局。光伏电池有望接替硅片，掌握产业链的定价权，获取最丰厚的利润。

硅料时代成就了B公司，硅片时代成就了L公司。展望未来5-10年，是电池片的时代。在N型电池替代P型电池的这个光伏产业最重要的变革中，可能会出现更伟大的公司，让我们一起来见证这场时代的变革吧！